继蔚鹏理之后，极氪成为第四家在好意思股上市的中国新能源车企。

2024年5月10日，祥瑞控股集团旗下极氪智能科技以“ZK”为股票代码，在纽交所挂牌上市，成为从创立到上市最快的汽车科技公司。行为对比，、小鹏汽车、理念念汽车别离是7年、6年和5年，蔚来汽车成立4年后上市，极氪只用了3年期间。

（开端：极氪微博）

因获逾额认购，极氪IPO的订价位于先前公布的18好意思元至21好意思元的尖端，以每股21好意思元的价钱累计刊行2100万股好意思国存托股票（ADS，每份ADS对应10份世俗股），募资约4.41亿好意思元。收尾发稿，极氪市值约51.26亿好意思元。

定位豪华智能纯电品牌的极氪成立于2021年3月，与雷军通知造车同月，而小米在2024年发布首款车型SU7时，极氪已推出001、007、009、X等多款车型，累计托福超19万辆。

依托祥瑞控股集团在供应链领域的积淀，与祥瑞旗劣品牌共摊研发成本与营销资源，极氪跑通“瞎想－研发－量产－托福”过程的速率最初于传统车企与造车新势力，也能在更短的期间里交出一份更好意思不雅的财务数据。

登陆好意思股的极氪，成为李书福旗下上市公司河山的第9家企业，其余8家别离是祥瑞汽车、汽车、极星、亿咖通、钱江摩托、汉马科技、力帆科技，以及2024年2月IPO的路特斯。加上刚于4月底向港交所递交招股书的曹操出行，李书福将手持10家上市公司。

01 轻钞票，财报好意思不雅的真相

自2021年3月独处运营以来，上市等于极氪的既定策略。

背靠祥瑞控股集团，极氪刷新了造车新势力量产托福的速率，但挤在这棵大树下歇凉的“手足企业”太多，持续结识的资金扶持就成了最稀缺的资源。登陆成本阛阓，既能缓解造车的资金压力，亦然在祥瑞新能源转型的“群狼战术”中自证“头狼”身份的最好边幅。

招股书数据浮现，2021—2023年，极氪的营收别离为65.3亿元、319.0亿元、516.7亿元；净蚀本别离为45.1亿元、76.6亿元、82.6亿元，三年累计蚀本高出200亿元。

（开端：极氪招股书）

造车是个无底洞，亏钱卖车是新势力必须迈过的槛。在国内新能源车企中，除比亚迪与理念念外，蔚来、小鹏和零跑等多家车企也相通处于蚀本情景。

但以销量反哺研发与产能，亦然参与下一轮竞争的入场券。

2021—2023年，极氪的汽车销售收入别离为15.4亿元、196.7亿元、339.1亿元，在总营收中的占比别离为23.6%、61.7%、65.6%。

涨势的背后是销量的变化。极氪从2021年10月开启初度托福，2021年全年托福6007辆，因此车辆销售收入在全年营收中的占比较低。2022年、2023年，极氪散布托福71941辆、118685辆，赶快置身第一梯队。

在造车这场马拉松中，同期起跑的小米汽车还处在搭建团队、自建工场、打磨第一款车型的热身阶段，极氪在发令枪响后就启动百米冲刺。

界限可以分担成本，与销量同期增长的还有毛利率。2021—2023年，极氪的汽车销售毛利率别离为1.8%、4.7%和15.0%，公司全体毛利率别离为15.9%、7.7%和13.3%。

行为对比，2023年，蔚来、小鹏、理念念、特斯拉的毛利率别离为9.5%、-1.6%、21.5%、18.2%，极氪的毛利率督察在较高水平。

极氪在招股书中提到：“咱们依赖并赢利于祥瑞集团的时刻、研发、车辆坐褥与托福、采购智商，过火资金扶助和阛阓面位。”

实质上，极氪的量产是在祥瑞控股的宁波杭州湾新区制造工场（ZEEKR工场）、宁波北仑区制造工场（眉山工场）以及祥瑞汽车的成皆制造工场（成皆工场）完成，以OEM边幅坐褥，使得极氪达成了轻钞票运营，从而保证了毛利率。

与此同期，祥瑞集团以贷款的边幅缓解了极氪的资金压力，填补了极氪的启动成本。

招股书浮现，2022年4月15日，极氪与浙江祥瑞汽车制造有限公司签订10年期贷款条约，总和97亿元，收尾招股讲明书发布日无未偿余额。2022年11月30日，极氪子公司宁波威睿（Viridi）与浙江祥瑞汽车制造有限公司再次签署10年期贷款，总和16亿元，收尾招股讲明书发布日未偿还余额为11亿元。

此外，蔚理鹏的汽车销售占比恒久高出95%，特斯拉的汽车销售占比也高出8成，而极氪三电业务、研发过火他工作的营收占比约为4成，似乎提前找到了成本阛阓爱听的“第二弧线”故事。

极氪的其他居品与工作是指SEA浩大架构分享给其他整车企业的收入。SEA浩大架构是祥瑞集团于2020年9月23日发布的纯电平台架构，该架构的研发与发布由时任祥瑞汽车集团CEO、总裁安颖悟主导，极氪001是SEA浩大架构首款车型，安颖悟也在极氪品牌成立后一直担任极氪CEO。

据祥瑞先容，SEA浩大架构是一个历时4年研发、进入180亿元打造的智能进化体验架构，是专门为坐褥纯电动汽车而打造的平台。收尾浩大架构发布时，照旧有高出7个品牌，计较高出16款新车型启动研发，布局不同的细分阛阓。

SEA浩大架构分为硬件层、系统层和生态层，横跨1.8至3.3米的轴距范围，达成了从A级车到E级车的全尺寸覆盖，同期亦然智能电动汽车处分有斟酌。

之是以要作念平台架构，根源在于新能源汽车产业的竞争照旧进入了比拼软件、平台的阶段，各家争作念翌日智能汽车领域的安卓，以确保在翌日硬件利润见顶后仍有新的增长点。

李书福对SEA浩大架构拜托厚望，因为造车新势力短期间内崛起的诀窍照旧明晰。比拟于传统车企，造车新势力最大的上风在于自我主导研发、瞎想、坐褥、销售的全链条，从而全面掌持一手数据，智能化时间，数据等于一切。

咫尺，除极氪外，搭载SEA浩大架构的品牌还包括Smart、祥瑞星河，以及祥瑞与百度共同推出的极越等。

在汽车电动化的增恒久与智能化的进入期，成本阛阓关于车企的评估范例不仅是销量及卖车收入，还有翌日边缘效益更高的软件收益，也等于现时的多数研发进入能否成为下一阶段的增长引擎。

因此，尽管极氪仍处于近年蚀本的情景，但极氪的收入结构与利润空间督察在相对健康的水平，这是极氪成功完成IPO的进犯原因。

蚀本的根源在于进入，在时刻爆发的前夕，新造车行业的内卷体现在两个方面，别离是研发与营销。

招股书浮现，2021—2023年，极氪研发用度别离为31.60亿、54.46亿、83.69亿元，销售及行政开销别离为22亿、42.45亿、69.2亿元。

研发方面，极氪在全球共有6个研发中心，全球研发东说念主员数目为7000东说念主。

销售方面，极氪经受DTC直营销售模式，收尾2023年底，极氪有24个极氪中心、240个极氪空间、31个极氪托福中心以及45个ZEEKR House。

（开端：极氪招股书）

同期，极氪在中国130余个城市配置了882个充电站，并基于第三方充电站的扶助，已累计覆盖中国340多个城市的约61万个充电桩。

这些好意思不雅的数字是好意思股不常看到的，极氪这一拳背后是祥瑞20年的功夫。

在祥瑞的大树下，濒临持续的蚀本，极氪的派头很乐不雅。

2024年3月，行政总裁及实行董事桂生悦、祥瑞汽车集团副CFO戴永、极氪CEO安颖悟均提到了极氪力图2024年达成香港财务报表准则下扭亏为盈的斟酌，为极氪IPO作了临了亦然最进犯的铺垫。

02 新能源，祥瑞未竟的业绩

在汽车产业电动化、智能化翻新的前夕，造车新势力收拢了先机，智高手机厂商不甘过期。而传统车企们一步慢、步步慢，用曾经的光泽和如今的不甘，对比出汽车翻新的迅猛和惨烈。

但在传统汽车品牌中，祥瑞的转型并不慢，反而是先驱。在转型新能源的路上，祥瑞占据了先发上风，拿了一手好牌却不是临了的赢家。

2015年11月，祥瑞发布新能源汽车策略“蓝色祥瑞举止”，这是一项为期5年的发展策略，斟酌在2020年前，新能源汽车销量能够占其总销量的90%以上，其中插电式混动与油电混动汽车销量占比达到65%，纯电动汽车销量占比达35%。

那时，国内新能源汽车年销量刚刚突破20万辆大关，阛阓渗入率惟有1%。祥瑞的斟酌显得激进、夸张、斗胆到不切实质。

在1997年闯入汽车行业时，李书福曾说“汽车不等于四个轮子、几个沙发，加上一个铁壳”，而这句话却成了祥瑞第一次全面转型受阻的注解。

祥瑞的转型边幅是“油改电”，果然电驱平台的电动汽车，需要从头陈列车身里面结构，达成能源总成的最优陈列布局，在车身要点、里面空间、操控性、承载强度等方面皆履行瞎想功力。油改电的边幅仅仅更换能源装配，牵一发而莫得动全身，只可行为过渡性居品。

越来越多基于全新电动平台坐褥的车型陆续上市，严重挤压油改电车型的糊口空间。

2020年，祥瑞第一个“五年斟酌”的交卷年，其新能源汽车销售同比下滑40%至6.8万辆，仅占集团总销量的5.2%，“蓝色举止”惨淡完毕。

2021年，祥瑞发布新一份“五年斟酌”：到2025年，达成年销量365万辆；智能电动汽车占比高出30%；极氪销量达到65万辆，在高端电动车阛阓占有率居全球前三。

尽管照旧比第一次斟酌保守了许多，但极氪市占率全球前三的斟酌，依然莫得褪去“激进”的底色。

一个更进犯的变化是，祥瑞旗下的品牌们陆续启动独处冲击成本阛阓。

除了2005年于港股上市的祥瑞汽车，李书福旗下另8家上市公司中，亿咖通、极星、路特斯、极氪皆是在2022年之后上市，且皆在好意思股。其中，沃尔沃旗下的高端电动车品牌极星于2022年6月登陆纳斯达克；汽车智能处分有斟酌公司亿咖勾通年底赴好意思敲钟；本年2月，祥瑞七年前收购的高端汽车品牌路特斯在好意思挂牌。

2020年9月，祥瑞汽车曾向“科创板整车第一股”发起冲击，笔据召募资金用途，主要包括新车居品研发、前瞻性时刻研发神志、产业收购神志和补充营运资金。昭彰，那时祥瑞汽车照旧在为极氪的成立、研发和发展等事项积极准备和贪图。

不外，祥瑞汽车最断绝步于上市前夕，由于科创板IPO政策的收紧，祥瑞汽车于2021年6月撤离了IPO并在科创板上市的苦求，同期发布公告称，将探索不同外部融资有斟酌，达成极氪可持续发展。

祥瑞从不遮盖关于电动化的渴慕，但几次尝试皆不成功，压力和期待如同利滚利一般推敲在极氪身上。

2021年3月，祥瑞汽车在2020年度财报会上官宣成立结伙公司，由祥瑞汽车控股有限公司与浙江祥瑞控股集团有限公司共同投资竖立，前者持股51%，后者持股49%。

次月，极氪品牌认真对外发布，李书福亲任董事长，安颖悟担任CEO。两东说念主亲身带队极氪，反应出祥瑞关于这家新公司的心疼和期待。

结伙公司名为极氪智能科技控股有限公司，与宁波极氪智能科技有限公司是不同的两家公司。2021年6月25日，祥瑞控股集团与宁波市北仑区东说念主民政府签署极氪智能电动汽车神志投资联接条约，极氪全球总部落户宁波。

（开端：极氪招股书）

2021年7月，祥瑞汽车发布公告称，极氪已缔结CEVT收购条约、浩大能源收购条约及宁波威睿认购条约，以收购研发、坐褥及销售电动汽车所需的钞票实时刻。

CEVT（China-Euro Vehicle Technology Aktiebolag，中欧汽车时刻中心）成立于2013年3月，位于瑞典，是祥瑞控股的全资子公司，亦然祥瑞全球四大研发中心之一，曾研发出紧凑型模块化汽车架构CMA架构，曾经负责祥瑞旗下领克的早期时刻开荒。

宁波威睿是三电系统公司，从事研发、坐褥及销售能源电板和电驱系统及干系部件以及提供售后工作，其能源电板年度装机量约为20万台。

浩大能源主要从事汽车充电程序实时刻的研发、提供汽车充电工作以及运营汽车充电网点及网络。

在极氪独处的4个月内，祥瑞将旗下三电、平台、充电等优质钞票整合进极氪，不但成功匡助极氪补足了研发智商，也为第二弧线埋下了伏笔。

（开端：极氪招股书）

在上市之前，除祥瑞的资金扶助外，极氪曾完成两轮融资，背后的成本覆盖了能源电板、智能驾驶、半导体、智能制造乃至视频社区等造车生态干系领域。

2021年8月，极氪完成5亿好意思元Pre-A轮融资，投资方包括英特尔成本、宁德时间、哔哩哔哩、鸿商集团和博裕投资，投后估值为89.28亿好意思元。

2023年2月，极氪完成7.5亿好意思元A轮融资，由英特尔旗下Mobileye独创东说念主兼CEO阿姆农·沙书亚、宁德时间、越秀产业基金、互市基金、衢州信安智造基金参投，投后估值为130亿好意思元。

不外，外部融资不及以相沿车企进一步扩大界限，在资金压力下，独处上市是极氪必须完成的斟酌，也有助于极氪在造车新势力的内卷中擢升品牌瓦解度。

2022年12月，祥瑞汽车发布公告称，冷落分拆极氪并推动其独处上市，极氪于纽约期间12月7日按遮掩基准向好意思国证交会递交可能进行初度IPO的注册声明草案。

2023年8月，极氪的境外上市苦求成功取得中国证监会的备案招供；2023年11月，极氪向好意思国证券来去委员会公开提交IPO招股书，斟酌在纽交所上市，拟刊行不高出9.26亿股世俗股。

不外，随后极氪曾暂时甩掉了赴好意思上市斟酌，默示持续不雅察市况后再作念决定。如今看来，极氪的“暂缓”粗略是为路特斯“闪开”，在路特斯完成好意思股IPO的两个月后，极氪再度加快，成功登陆好意思股阛阓。

值得一提的是，据招股书数据，祥瑞汽车董事长李书福在极氪IPO前的持股比例为80.4%，极氪CEO安颖悟持有近3%的股份；IPO刊行后，李书福与安颖悟在极氪的持股比例将会稀释到74.6%和2.8%。

（开端：极氪招股书）

03 全球化，上市之后的源泉

好意思东期间5月8日，极氪较原斟酌提前一天收尾IPO认购，极氪原有鼓动祥瑞汽车，以及宁德时间、Mobileye等投资者和鼓动已默示有好奇认购最多3.49亿好意思元的好意思国存托股票。其中，祥瑞汽车特意认购所发售的最多3.2亿好意思元存托股票。

据招股书，极氪斟酌将所召募的资金用于三个方面：其中约45%（1.389亿好意思元）用于开荒更先进的纯电动汽车时刻以及扩大居品组合；约45%（1.389亿好意思元）用于销售和营销以及推广企业的工作和充电网络；约10%（3080万好意思元）用于一般企业用途，包括营运资金需求等。

与此前的发展历程相似，陆续卷研发和营销。

之是以遴荐纽交所上市，昭彰是为了掀开全球化的阛阓和融资渠说念，因为全球化是极氪汽车的中枢策略。

2023年8月，首批欧洲版极氪001、极氪X在宁波杭州湾极氪聪惠工场下线，并装船发运欧洲。2024年3月14日，极氪001、极氪X在中东地区上市并开启托福。

按照极氪公布的斟酌，到2024年底，极氪将进入全球50多个国度，包括瑞典、荷兰、德国等8个欧洲国度的豪华阛阓，以及东南亚、中东、南好意思、澳洲等新兴阛阓。

全球化是国产汽车的终极斟酌，远洋运力与土产货化经销体系为新势力竖立了门槛，因而国车出海的前驱依然是比亚迪、祥瑞、长安等老牌车企，新势力中出海较早的则是广汽埃安、东风岚图、奇瑞星途等背靠大厂的品牌。

而在国内阛阓的新能源渗入率在本年4月初度高出50%后，国产新能源的“内卷”已趋于尖锐化。阛阓竞争的公说念性在于，尽管极氪用百米冲刺的速率开启了这场马拉松，但这依然是一场履行耐力的比赛。

破钞者只对居品投票。

（开端：极氪招股书）

自2021年10月首款车型极氪001开启托福后，这款平均订单金额高出30万元的豪华猎装轿跑一直是极氪的销量主力。

2022年11月和2023年4月，极氪别离发布了极氪009和极氪X，前者是平均订单金额超50万元的纯电豪华MPV，后者是价钱下探至18.98万元的新奢万能SUV，咫尺这两款车型在极氪的销量占比不高。

而这三款车型“匠心独具”的措辞与定位，体现出极氪剑走偏锋的策略意图，但国内汽车阛阓莫得弯说念超车的契机，每一条细分赛说念皆挤满了敌手。‍‍‍‍‍‍‍

2023年12月，极氪发布007，定位中大型纯电轿车，5个版块的售价区间为20.99万-29.99万元。行为极氪首款纯电轿车，亦然极氪初度针对人人破钞阛阓推出的家用车型，007赶快成为销量主力。

极氪对007拜托了厚望，安颖悟将其称作“纯电轿车之王”。他在发布会上默示，“极氪每作念一款居品就颠覆一个阛阓，咱们这一次带来的是轿车，致意敌手的最好的边幅等于越过。”

极氪副总裁林金文也在岁首禁受媒体采访时默示，“极氪里面有我方的小斟酌，本年单一车型007高出特斯拉Model 3销量。”

不外，特斯拉是纯电轿车共同的斟酌，亦然国产汽车在全球每一个区域性阛阓皆要濒临的强敌。在国内阛阓上，极氪007还濒临着终点强烈的“抢七大战”，智界S7、小米SU7、飞凡F7、智己L7、极越07、问界M7、理念念L7、小鹏P7i、腾势N7，以及蔚来ET7、EC7、ES7，一众以7为名的车型考证着主流汽车破钞阛阓的狞恶。

极氪007发布会以“新王当立”为题，但中大型纯电轿车阛阓上恭候称王的品牌太多，销量是倚强凌弱的独一范例。

在“蓝色祥瑞举止”第二个五年斟酌中，祥瑞要在2025年达成年销量365万辆、智能电动汽车占比高出30%的斟酌，极氪承担着“2025年销量达到65万辆”“全球豪华电动车品牌前三位”的收尾任务。

2023年，祥瑞汽车累计销售汽车168.7万辆，新能源汽车销量48.7万辆，极氪销量11.9万辆。翌日两年，祥瑞要达玉成体销量翻倍、新能源车销量翻倍的任务，而极氪至少要作念到每年皆销量翻倍。

在强烈的竞争形式中，极氪也卷入了价钱战，并换来了销量的增长。极氪007上市时，20.99万元的起售价比预热中低了2万元；2024款极氪001上市时，起售价较老款径直下调3.1万元至26.9万元。

2024年4月，极氪托福16089辆，同比增长99%；2024年前四个月累计托福49148辆，同比增长111%。

距离2024年23万辆的托福斟酌还有很长的距离，内卷严重的国内阛阓无法成为极氪销量近年翻倍的底气，但愿浩大的国际阛阓能创造遗址。

04 结语

“咫尺天下电动汽车行业华夏逐鹿，在成本狂欢劲舞的推动下，各人的小日子皆过得可以。然而，我以为汽车行业的基本律例是不会变嫌的，那等于界限，最终全球汽车工业企业存活下来的数目不会太多，惟有界限企业能力糊口下来。”在一次里面演讲中，李书福如斯说说念。

汽车行业发展百年，“界限”的律例确乎难以冲破；但站在新能源崛起的升沉点上，下一个“最终”何时到来，谁也无法捉摸。

在极氪IPO之前，从孵化几何、极星、枫叶等品牌，到收购魅族归拢成为星纪魅族，再到和百度成立集度品牌（已更名极越），联手富士康、腾讯乃至法拉第翌日进行联接研发，祥瑞一直以决绝的姿态向新能源转型，但也愈发烘托着这个最早转型新能源的老牌车企的苦闷。